福尔摩斯：基本演绎法第一季

AI算力的路、油与交规_我的网站

一 |     继限高“一日游”后，万达集团及王健林再次因为一起诉讼引发关注。因一桩陈年的合作纠纷，万科将万达及王健林告上法庭。企查查信息显示，海南万骏管理服务有限公司因合同纠纷起诉王健林、大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司案件将于2025年11月3日在上海市第二中级人民法院开庭。                   据界面新闻了解，海南万骏为万科下属公司。此次案件源于2019年双方合作的“长春国际影都”项目，彼时，万达集团主导开发了该项目，并引入万科合作。

二 | 而后，万科中途退出，对于投资款项的偿还问题双方出现分歧，并引发纠纷。    （本文作者为 舒书，钛媒体经授权发布）          文 | 舒书          2026年7月20日，中央网络安全和信息化委员会印发《深化互联网协议第六版（IPv6）技术创新和融合应用实施方案（2026—2030年）》。                   一、从“一见钟情”到对簿公堂                    根据企查查信息，海南万骏股权结构显示，目前深圳市盈达投资基金管理有限公司、珠海横琴万骏投资集团有限公司分别持股70%、30%，二者均为万科旗下企业。

三 |          同一天，工信部在发布会上披露，下一步将印发《算力标准体系建设指南》——该文件的前身是2025年10月发布的征求意见稿，当前正加快推进正式版落地。                   万科与万达的纠葛最早可追溯到2015年。两份信号在同一日释放，一份指向网络底座的长期升级，一份指向市场秩序的规则建立。         市场端则是另一番景象：国内首座全链路国产十万卡AI超集群在郑州落成；内蒙一座已投产的智算园区综合算力利用率不足五成（以机柜上架率统计，若按GPU有效计算时长占比，该数值可能更低）；算力租赁价格高企，存储、先进制程和先进封装产能层层吃紧。         一上一下，构成了当前中国AI基建的横截面。         贯穿全文的一条隐线是时间尺度的错配：IPv6的五年规划与AI产业的季度迭代，遵循完全不同的时钟。2015年5月14日，万科与万达在北京举行战略合作签约仪式。政策层以五年为单位规划路，产业层以月为单位消耗油——这种周期错配，是所有矛盾的根源。双方宣布建立战略合作关系，计划在国内外项目开展深度合作。

四 |          一、IPv6在铺什么路？          我国IPv6规模部署自2017年启动，2021年进入规模部署阶段，本次《实施方案》是深化阶段文件——目标不是从零修路，而是把已修好的路升级为智能高速。未来双方合作主要通过联合拿地、合作开发的形式来进行，即由万达投资项目中商业部分，万科开发项目中住宅部分。                   而在此之前，万达就已经开始造势，发布一张海报，内容为：“二万，和了。5月14日，敬请期待。”合作内容及合作方均未公布，仅凭一张创意海报，就引起了业界猜测，指向了万科与万达。

五 | 彼时，万达是全球最大的不动产开发商和运营商，万科是全球最大的住宅开发商。作为各自行业的领军企业，当年万科、万达的结合在行业内引起了不小的骚动。         对AI产业而言，IPv6解决的是一个基础技术问题：算力网络需要统一的编址与调度底座。                   图片来源：万达集团官微                    当然，“万万联合”，并不是仅仅为了吸引眼球，双方的联手跟当时房地产行业大背景下两家企业各自诉求有关。彼时，中国房地产市场已进入供需平衡为主要特征的阶段，房地产企业发展需要新思维、新模式，而万达与万科的战略合作，无疑是一次全新尝试。                   万达当时的发展策略就是“轻资产化”。大量存量网络仍基于IPv4，无法实现跨层级、跨地域的统一编址与端到端调度。轻资产化的第一步，应该是去住宅化，最好的合作对象莫过于万科。基于IPv6演进的SRv6技术，正试图通过算力感知路由和业务链编排，将边缘、区域、枢纽三级节点串联为逻辑统一的算力网络。         但这条路解决的是能不能通的技术可能性，而非跑不跑得起的成本问题——后者需要靠油和交规来回答。         二、算力在缺什么油？          产业层面对的是另一道题。而对于万科来说，多年的累积使得万科体系内商业地产存量巨大，但因为商业地产在万科体系内属于为住宅主业配套的从属地位，万科缺乏商业地产运营思维，所以经营效果欠佳。十万卡集群中，制约大模型训练效率的往往不是算力芯片本身的计算能力，而是显存带宽（HBM）导致的内存墙效应。                   对于双方的合作，王健林当时表示：“这是双方战略转型的不谋而合。

六 | GPU大量时间在等数据，而非算数据。         以昇腾910B与英伟达H200对比：910B显存64GB、带宽1.6TB/s，H200为141GB、带宽4.8TB/s，差距约2倍。”时任万科集团总裁郁亮则称：“我们与万达的合作，我觉得是门当户对，一见钟情。国产芯片集群训练时间拉长，单卡算力差距之外，HBM容量和带宽的代差是更隐蔽的核心瓶颈。”郁亮当时坦言，在白银时代，任何一家发展商都不具备全部的优势和资源，来满足白银时代的需求。对万科来说，做商业地产方面压力很大，很重，而对于万达来说，则是驾轻就熟。                   万科与万达的实质性合作，四年之后才落地。集群效率的短板不仅来自单卡算力和显存，多机高速互联带宽（HCCL vs NVLink）、光模块、高速交换机、液冷配套构成整条供应链约束。         科大讯飞管理层在业绩会上坦言：在昇腾910B上训练大模型，因显存和带宽限制，训练效率从开箱状态的30%，经深度调优后提升至84%和93%。实验数据显示，在特定测试环境和框架下，昇腾910B在通用NLP任务中可达A800的约85%-90%，在复杂领域微调任务中降至50%-60%。以上数据受测试框架、精度模式、集群互联方案影响显著，不代表全场景性能结论。         内蒙智算中心利用率不足的完整诱因包括：训练/推理需求分化导致时延不匹配、跨省数据合规顾虑、算力平台缺少标准化交易体系、西部本地AI产业薄弱、地方政绩驱动上马项目。多重因素叠加，才构成西部晒太阳、东部买不到的结构性割裂。2019年，万达与长春市政府签订战略合作协议，拟斥资200亿元打造“长春国际影都”项目。         算力结构性紧缺并非中国独有。该项目规划面积达1051平方公里，欲打造一个世界级影视文旅项目，涵盖影视拍摄基地、文旅综合体与高端住宅等业态。

七 | 据中国信通院《中国算力发展研究报告（2026年）》及IDC数据，截至2025年底，中美智能算力规模（FP16理论峰值口径，不含边缘算力）差距约2倍。需要说明的是，理论峰值指硬件标称算力上限，未计入实际集群利用率、软件栈效率、互联损耗等因素——若以有效算力衡量，实际可用差距可能更大。                   随后，万达引入万科共同开发“长春国际影都”项目，其中万达负责文旅板块，万科负责住宅板块。

八 |          美国Meta将2026年全年资本开支（CapEx）指引上调至1250亿至1450亿美元，资金向AI基础设施倾斜，但该数字为包含元宇宙、社交基础设施在内的集团整体资本开支上限，并非全部用于GPU采购。多家市场机构据此预估其高端GPU部署规模将大幅扩张。

九 | 海外依靠单一芯片生态短期调度更顺畅，但也承受供应链风险与定价权外溢的代价。

十 | 海南万骏通过增资方式进入长春北方影都投资有限公司，持股15％，其余85%股份为万达地产集团有限公司持有。海南万骏先后两次支付合作款共50亿元。         数据中心用电量预计从2024年1660亿千瓦时增至2030年3000亿至7000亿千瓦时，能耗指标已是比网络时延更前置的硬约束。                   然而好景不长，到了2021年6月，万科出于种种原因，决定提前终止合作。万达已返还万科52.4亿元资金，而双方就投资款的善后存在分歧，并由此引发了财务纠纷。美国对华高端GPU出口禁令、EDA工具限制、先进制程封锁，共同构成国产芯片追赶的外部硬约束。国产化是战略必选项，而非纯商业选择。

十一 |                    当时，万科要求万达再退还本金及利息共13.8亿元；而万达称已偿还52.4亿元本息，万科享受了土地成本优惠，而该优惠是建立在万达前期巨量投资基础上的，因此，万达不认同再支付给万科13.8亿，仅同意再支付8到10亿元。                   北京盈科（上海）律师事务所资产律师陆鼎告诉界面新闻：“从诉讼争议本身来看，双方不是首次对簿公堂。         三、油还不够，交规也没到位          如果把网络底座比作路，芯片和电力是油，那么当前缺的不仅是油，还有一套让车在跨省道路上顺畅行驶的交规。         这里有两条红线需要区分：IPv6和SRv6解决的是算力调度的技术可行性——能不能把东西部的算力在协议层连接起来。

十二 | 但跨省税收留存、GDP核算、能耗指标分摊、数据跨域流通规则，解决的是算力调度的制度可行性——体制机制允不允许算力顺畅流动。2023年6月，万科申请冻结万达商管近20亿股权，当时就直接冲击了万达上市计划。当年双方曾达成和解意向，但因对土地成本优惠的法律性质及抵消规则未达成一致，最终重启诉讼。         东数西算的理想模型是东部推理、西部训练，但跨省绿电交易机制不健全、碳排放指标不单列，导致西部绿电无法高效输向东部数据中心。即便网络时延达标，数据属地和行业监管要求——很多东部实时推理业务的数据不允许出省，西部算力从根源上无法承接——这是比网络时延更前置的门槛。         路、油、交规三者并非独立并行，而是层层牵制的关系：交规打通后，若无充足的算力油，调度平台无货可调；大量算力油投产，若缺少统一网络路和流通交规，依然会持续区域错配。”                    陆鼎对界面新闻指出，双方争议焦点有两个，一是不清楚万科是明股实债还是可退出的类优先股。

十三 |          时间尺度上的错配进一步放大了这种牵制效应。某AI企业在季度财报压力下需要立即扩充推理算力，但一座新建智算集群从立项到投产需12至18个月，IPv6的SRv6网络升级规划按年度推进，跨省调度机制涉及多部门协商周期更长——产业端以月为单位决策，基建端以年为单位交付，两者之间没有中间缓冲层，这是节奏错配最具体的伤害路径。若协议明确按固定利率计算，万科的主张更具优势；若条款模糊，万达可能通过 “实际回报率过高” 抗辩。当时的利率水平确实不低，但如今的环境都不愿意为当年高利率买单。         与此同时，物理层面的微观交规也在迭代：单机柜功率从传统6-8kW攀升至AI集群普遍的30kW乃至50kW以上，传统风冷方案逐渐触达性能天花板，液冷（冷板式、浸没式）正在成为新建智算中心的隐性准入门槛。这套硬件层面的新标准，也在加速淘汰一批能耗偏高、密度不足的老旧算力集群。

十四 | 第二个争议焦点是土地成本优惠的法律定性。如果万达主张该优惠属于“投资成本节省”，应抵消债务，万科就不占优势。但法院也可能会认定其为独立的商业安排，需另案处理或通过反诉主张，这也取决于当时的协议约定。                   二、深陷债务漩涡                    2023年，万科申请冻结万达商管股权之时，时任国务院国资委法律顾问、中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏发布视频，呼吁万科与万达达成和解。刘纪鹏表示，从万科来说，坚持合同的严肃性无可厚非。从万达来说，没有严格执行合同的条款是有些理亏，但考虑到这三年较差的经济环境，政府对土地开发政策的调整都是双方合作前未曾预料的。         四、算力通胀会形成垄断吗？          答案是：结构性分化已经形成，且这种分层格局在短期内趋于固化。         第一层，万亿参数级大模型预训练。中国最强模型约1.6万亿参数（MoE架构，激活参数量远小于总参数量，与海外Dense或MoE模型直接对比总参数量不具备严格数学可比性），海外前沿模型总参数已进入十万亿级别。这一层是巨头游戏，且短期内看不到松动迹象。“双方对于这场诉讼金额的差距其实并不大，双方可在此区间内进行协商、谈判。

十五 |          第二层，行业大模型微调与中等规模训练。”                    时隔两年多，双方再度走上法庭，对簿公堂。门槛持续下降。这一举动背后，实际上反映出两家公司当前均深陷债务泥潭，背负着沉重的债务压力，同时对资金有着极为迫切的渴求。模型蒸馏、开源生态、轻量化技术正在降低算力消耗，但企业仍需承担相当的算力成本。         第三层，高并发、低时延商业推理。                   万达商管是万达集团旗下最核心的资产之一。根据万达商管2024年公司债券中期报告，截至2024年6月末，万达商管合并口径有息负债1375.61亿元，其中一年内到期的有息负债302.69亿元。优质算力依旧紧缺，轻量化离线推理门槛相对较低。         为验证普惠算力是否具备真实的商业履约能力，可以观察一种新兴模式：市场上出现了一些异构算力交易平台，宣称可降本30%以上。万达商管有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。由于万达商管公开市场再融资渠道暂未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等影响，债券价格进一步波动，公开市场再融资难度提升。                   回溯过往，万达曾经历港股上市及退市、回归A股无果、再次冲击港交所等过程。但中小企业使用便宜的异构算力，往往需承担高昂的算子适配、代码重构和调试成本。2014年12月23日，万达商业在港交所上市，但上市后的股价表现远不及预期，王健林认为价值被低估，于是筹划从港交所退市并瞄准A股市场。昇腾上适配一套模型需额外3至6个月。如果省下的租金抵不上工程师的适配工资，普惠就是伪命题。2016年9月20日，万达商业正式从港交所退市。                   彼时，王健林信心满满，然而现实却是残酷的。国内房地产市场调控措施不断加码，证监会针对房企上市融资的限制愈发严苛，万达商业的A股上市进程遭遇重重阻碍。随后，王健林成立了珠海万达商管，并计划重新杀回港股。2023年底，珠海万达商管因未能在约定时限完成上市，触发了与投资人签订的回购条款。

十六 | 真正的普惠不仅是买得便宜，更是用得平滑。再加上此前万达商业私有化遗留的债务，对于万达来说可谓雪上加霜。                   为清偿债务，王健林自2023年起频繁出售资产。

十七 |          算力垄断的答案是：高端训练算力的垄断格局已经固化，短期内不可逆；推理侧正在分化，但优质实时推理算力依然稀缺。中小企业从推理侧向训练侧渗透的可能性极低——训练算力的规模效应构成结构性壁垒：万卡级集群的边际成本远低于千卡级，巨头在单位算力成本上具备持续扩大的优势，且数据规模与模型迭代速度形成正反馈闭环。

十八 | 行业洗牌不会改变这一底层结构。今年5月，“王健林再卖48座万达广场”话题冲上热搜，涉及北京、上海、广州、成都、杭州等多个城市的万达广场项目。

十九 |          五、交规能定到什么程度？          当前算力租赁市场的深层问题，不仅是算力不够或算力放错了地方，更是行业缺乏统一的计量与定价参照。

| 异构芯片之间不存在通用换算标准，这才是堵车的重要内因。         《算力标准体系建设指南》试图解决的是服务评估与交易结算层面的标准化问题，但需冷静看待标准的边界。至此，目前全国已有约百座万达广场所有权易主。异构芯片架构完全不同，强制推行统一的算力度量衡会触及各厂商的商业护城河与生态壁垒。此外，万达电影的控股权也转手，酒店管理权售予同程旅行等等。                   需要注意的是，根据企查查，目前大连万达集团股份有限公司存在10条被执行人信息，累计被执行金额52.63亿元，另有52条股权冻结信息；大连万达商业管理集团股份有限公司存在47条股权冻结信息；万达地产集团有限公司被执行人信息436条，被执行总金额18.56亿元，股权冻结信息46条。                   对于万科来说，同样面临严峻的债务考验。

| 截至今年6月末，万科短期借款为231.46亿元，一年内到期的非流动负债高达1347.13亿元，而公司现金及现金等价物仅693.48亿元，资金缺口超过885亿元。                   为缓解万科流动性压力，大股东深铁开启了密集“输血”。

| 9月17日，万科公告称，第一大股东深铁集团再向公司提供不超过20.64亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。

| 统一换算标准不仅是技术问题，更是产业链多方商业博弈。这是深铁集团年内第9次向万科提供股东借款。

| 加上本次借款，深铁集团向万科提供的借款累计超过250亿元。                   评级机构惠誉也对万科的流动性状况表示担忧。标准在短期内只能停留在服务评估和交易结算层面，底层硬件的无缝互换仍需依赖类似CUDA的中间件生态——而这正是国产芯片当前最缺的软实力。而生态的本质是开发者习惯，国产芯片最缺的不仅是底层编译器，更是百万级习惯了海外生态的AI工程师。         一个更根本的制衡逻辑值得重视：算力供给扩容，会进一步推动大模型迭代、智能体普及与AI应用爆发，最终使得算力需求增速持续跑赢产能建设速度。

| 即便路、油、交规全部理顺，算力绝对缺口会有所缓和，但结构性紧缺仍将长期存在，只是矛盾表现形式发生转换。

|          六、谁能先跑通？          2026年7月20日，两份政策信号同日释放——一份升级路，一份加速推进交规。8月29日，惠誉将万科的长期外币及本币发行人主体评级自“CCC+”下调至“CCC-”。而油的供应——芯片产能、HBM、电力配套、高速互联——正在由市场、地方政府和云厂商共同博弈。                   此外，万科管理层近来也是频繁变动。         这里需要区分两套算力体系：全国一体化算力调度平台主要面向各地国资智算中心；头部云厂商和民营算力集群属于市场化主体，自愿接入调度平台的意愿有限。即便交规完善，民营商业算力是否愿意纳入统一调度，仍存在巨大的博弈空间——并非全社会算力可以自由流转。         这两套体系推进算力调度的逻辑完全不同。国资算力平台的优势在于政策执行力强、可承担跨省调度的制度性成本，但运营效率和市场化定价能力偏弱；大型科技企业的优势在于技术积累和商业化敏捷度，但缺乏将自身算力资源纳入公共调度体系的商业动力。今年1月，在万科陷入流动性危机、郁亮等高管集体辞任的危急时刻，辛杰正式接任万科董事长。两种主体各有利弊，孰为主导，将取决于政策设计能否在公共性与市场化之间找到平衡。

| 上任不满一年，辛杰便辞去了董事长一职。

| 10月13日，万科公告，董事会于10月12日收到公司董事长辛杰提交的书面辞职报告。         三件事的推进节奏差异巨大，且存在结构性错位：《算力标准体系建设指南》推进相对最快，但落地仍需多方博弈；跨省调度机制涉及利益博弈，落地缓慢；国产芯片受制于先进制程、HBM、EDA工具等卡脖子环节，短期难以突破。与此同时，万科董事会选举黄力平担任董事长。                   陆鼎对界面新闻指出：“外界普遍认为此次变动可能与债务化解压力有关。万科再次起诉万达，一是万科现在债务压力确实大，二是最近万科人事动荡，新的管理层需要有所作为，债务能否追回是一码事，是否采取行动是另一码事。

|          更深一层的制度根源：地方同质化建设智算园区的冲动，源于能耗指标属地化管理、数字经济考核偏重机柜建设规模，缺乏算力利用率、产业落地成效等后置硬性考核指标。政策信号要转化为有效供给，还需考核机制的配套改革。”                    本文来自微信公众号：界面新闻，作者：李香才。         中国AI基建的终局，表面上是路、油、交规的赛跑，本质上是一场生态突围战。无论是IPv6的演进、国产芯片的迭代，还是算力标准的统一，最终都要回答一个问题：我们能否在脱离海外单一生态依赖的前提下，建立起一套自洽、高效、具备商业闭环的中国AI底座？          算力的结构性紧缺是全球AI爆发的共性挑战，而非中国独有的布局问题。欧美同样面临算力分布不均、电价上涨、集群建设周期漫长的难题；海外依靠CUDA生态的便利，代价是算力供给高度集中于单一厂商，长期存在供应链风险。         真正拉开差距的，不是谁先建起更多集群，而是谁能在路升级、油补齐、交规理顺的三重节奏中，率先跑通那个从拼卡的数量到拼Token的产出成本的转型。         在算力紧缺的上行周期，囤积硬件资源的短期商业回报经常高于长期投入算力调度和算法优化的收益。

| 原因在于：算力紧缺周期中，囤积硬件可在短期内获得确定性回报（租赁溢价），而投入算力调度优化和算法效率提升则需要长期研发投入且回报路径不确定。企业作为理性经济主体，天然倾向于前者。若不借助政策工具改变相对价格，这种激励扭曲将持续存在。

|          这场转型，注定不会靠市场自发完成。它必须依靠前述交规的强制纠偏——算力券补贴、标准化交易结算、能耗指标倾斜、考核机制调整——才能将市场的短期套利冲动，引导向长期的生态建设。         既然市场自发缺乏动力，那么推动算力精细化调度、提升资源利用率的主体，究竟是政策引导下的国资算力平台，还是具备长期投入能力的大型科技企业？          这个问题的答案，将决定对齐之日何时到来。         更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App。

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Published on:08:26:24